编者按：在面前全球场地中，地缘冲突平常，贸易保护主见甚嚣尘上。好意思国近期出台的所谓“平等关税”楠里 足交，骨子是贸易单边主见行动，严重冲击外洋经贸范例，给全球经济出路蒙上暗影。

中国凭借完满产业链与康健内需阛阓的坚实底气，以刚劲姿态有劲反制。如今，中国经济彰显出康健韧性与后劲：新质分娩力加速酿成，传统产业转型升级稳步鼓励，政策层面自便推动扩大内需战术，持续为阛阓注入活力。

在此布景下，如何主办中国钞票重估带来的平庸而紧要的投资机遇？证券时报特推出“中国钞票重估”专栏。记者深度访谈宽阔国表里有名投资机构慎重东谈主、议论众人、投行领军东谈主物和高技术企业慎重东谈主，长远明白重估逻辑，致力于于为投资者提供兼具实效性与前瞻性的参考视角。

好意思国的所谓“平等关税”政策不停变化扭捏，关于全球阛阓的一致预期带来较大冲击，对此，券商中国记者采访了中银证券全球首席经济学家管涛，长城证券首席经济学家汪毅，兴业证券首席经济学家王涵，德邦证券议论所长处、首席经济学家程强，就如何打法外围环境变化进行了筹商。

给与采访的首席经济学家们大王人合计，在外部省略情趣加多的情况下，保管国内宏不雅政策褂讪，有助于褂讪阛阓预期、强化阛阓信心，减缓经济短期波动。中国需通过法治化历程保障政策怒放性、通过阛阓化机制漫步风险、通过外欧化章程对接擢升轨制勾引力，将褂讪性转变为全球资源建设的“轨制磁场”。

首席经济学家们合计，中国钞票重估的逻辑在面前布景下并未发生根柢改变，关税摩擦不改中国钞票相对上风的趋势。面前阛阓潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲不雅。中遥远视角来看，政策层面对新兴产业维持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶植政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素分娩率擢升的磋商已毕，将灵验对冲部分关税影响。

将褂讪性转变为全球资源建设的“轨制磁场”

券商中国记者：好意思国所谓“平等关税”政策不停变化扭捏，关于全球阛阓的一致预期带来较大冲击，您合计在这种情况下，国内的宏不雅政策保持褂讪性是不是变得愈加遑急？

管涛：在外部省略情趣加多情况下，保管国内宏不雅政策褂讪，有助于褂讪阛阓预期、强化阛阓信心，减缓经济短期波动。保管国内务策褂讪性，一是在面对外部冲击时，要坚持以我为主，将外部打压松懈的压力转变成辘集元气心灵作念好我方事情的能源；二是要作念到未雨规划，预先在景况分析的基础上拟定打法预案，充实完善政策器具箱，确认时势变化动态调理政策；三是健全和用好宏不雅政策取向一致性评估职责机制，把经济政策和非经济性政策归拢纳入一致性评估，统筹政策制定和奉行全过程，擢升政策磋商、器具、时机、力度、节拍的匹配度。

汪毅：好意思国关税政策的扭捏性骨子上是其国内务治博弈与战术竞争的产物，这种省略情趣通过贸易、金融和预期三重渠谈对中国经济酿成冲击。在此环境下，国内务策的褂讪性概况推崇“减震器”作用，通过锚定阛阓预期、对冲外部风险，为经济转型升级提供战术定力。

在全球经济“章程重构周期”中，政策褂讪性已成为稀缺资源。中国需通过法治化历程保障政策怒放性、通过阛阓化机制漫步风险、通过外欧化章程对接擢升轨制勾引力，将褂讪性转变为全球资源建设的“轨制磁场”。这不仅是打法短期关税博弈的缓冲策略，更是已毕高质地发展的遥远基石。

王涵：在外部省略情趣高涨的布景下，我国不仅具备宏不雅政策的空间，也领有保管政策褂讪的要求楠里 足交，概况为全球经济提供珍贵的详情趣。而这一详情趣源自褂讪的政策框架、完满的产业体系以及超大限制阛阓上风，成为中国经济与金融阛阓遥远适当发展的根柢基石。

具体来看，保管国内务策的褂讪性可从以下几个方面入部属手，一是保持政策的怒放性，幸免政策变动过快、过大；二是应时推出逆周期政策，并兼顾跨周期调理，幸免经济大起大落，增强经济韧性；三是加强预期沟通，有助于褂讪信心，并增强政策灵验性；四是加强政策调和停配合，如财政政策、货币政策和产业政策互相促进，酿成协力。

程强：国内宏不雅政策的褂讪性成为招架外部冲击、褂讪阛阓预期的关节点。一方面，要保持政策的前瞻性和生动性。确认外部影响程度动态调理政策，加强超惯例逆周期调理，通过货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，增强驱动的褂讪性。另一方面，要加强政策沟通与预期管制。本年《政府职责诠释》强调塑造积极的社会预期，要戒备倾听阛阓声息，这要求既要有政策短期发力又要切实鼓励中遥远更正，方能全面激勉活力、擢升各主体积极性。

券商中国记者：所谓“平等关税”一定程度上照实会对国内经济发展带来冲击，阛阓也相比期待出台更多的政策来化解压力，您关于政策层面有哪些期待和建议？

管涛：在面前国内灵验需求不及、物价低位驱动的情况下，一方面，政策上应该刚毅多作念比少作念风险更小的相识。因为即便过后评释政策维持多作念了，也不是赖事——意味着经济复苏更快、更强盛。至于由此可能引发的通胀风险，不错以后再来讲通胀惩办的问题。《政府职责诠释》也提倡了“出台实施政策要能早则早、宁早勿晚，与各样省略情趣抢时候，看准了就一次性给足，提高政策实效”。另一方面，需要坚持更正与刺激并重，通过进一步全面深化更正，不停鼓励世界归拢大阛阓开辟，效率买通经济轮回的堵点卡点，为各样策划主体进一步营造雅致发展环境，强化对企业创新创造的政策维持，增强经济发展的内在驱能源。

汪毅：政策层面需收受“短期纾困+遥远破局”的组合策略，在稳住基本盘的同期重构竞争上风。打法关税压力需主办“珍摄—坚持—反攻”的节拍，短期通过定向纾困稳住外贸基本盘，中期以本领冲突和区域合营重塑价值链，遥远则通过引颈外洋章程制定将“中国决议”镶嵌全球经贸体系。这种分层鼓励的策略，既能化解面前冲击，更能将外部压力转变为轨制升级的动能，为高质地发展掀开新空间。

王涵：面对“平等关税”冲击，一是财政政策可应时加速一些存量名堂落地，关于“两重”“两新”的超遥远超过国债刊行不错合适提速。二是货币政策应时降准、降息，缓解“平等关税”对经济的冲击，并为财政发债稳增长提供适合的流动性环境。三是在酬酢和经贸政策上可收受更积极主动的策略，拓展多元化的外洋阛阓。四是纾困关连企业，特朗普关税引起贸易冲突加重，对企业产生了多方面冲击，可出台针对性的政策维持，以缓解企业因全球贸易省略情趣所承受的压力。

程强：期待货币政策、财政政策等政策“组合拳”发力，举例，货币政策用好降准、降息等政策器具；财政政策进一步加大支拨强度、加速支拨程度，财政赤字、专项债、超过国债等视情仍有进一步膨胀空间。在预期管制方面，应制定可落实的政策坚决稳住成本阛阓，褂讪阛阓信心。此外，在产业政策上，一方面，以超惯例力度提振国内耗尽；另一方面，应戒备产业链韧性擢升，并加强受冲击较大的行业和企业的纾困与减负。

提振内需是高质地发展中枢战术

券商中国记者：提振内需一定程度上还是成为共鸣，您合计提振内需关于面前的国内经济有哪些遑急真谛？具体又应该从哪些方面提振内需？

管涛：在面前经济驱动的凸起矛盾是需求不及的情况下，提振内需的试验收效，事关咱们能否奏凯完成本年主要经济社会发展预期磋商任务。宏不雅政策需要哀痛联接，加强普惠性、基础性、兜底性民生开辟，稳步提魁伟家服务和社会保障水平；要更自便度褂讪和扩大办事，实施要点畛域、要点行业、城乡下层和中小微企业办事维持策划，尤其要作念好对受关税冲击影响较大的行业、企业办事补贴、安静保障、再办事手段培训等职责；要加强低收入东谈主口动态监测和常态化支持帮扶，完善分层分类社会支持体系，保障贫穷民众基本糊口。

汪毅：提振内需是中国经济打法面前表里挑战、迈向高质地发展的中枢战术。面前提振内需需聚焦三大维度：住户耗尽才略擢升、耗尽场景创新、灵验投资扩容。在耗尽才略方面，优化收入分派是根柢。耗尽场景创新是激勉阛阓活力的冲突口。在基础方法层面，完善县域生意收罗和数字新基建是买通城乡耗尽“毛细血管”的关节。灵验投资需兼顾民生补短板与科技赋能。

提振内需不是权宜之策，而是通过供需互促重塑经济增长逻辑的系统工程，既是招架外部风险的缓冲器，更是推动共同富余、已毕高质地发展的中枢引擎。只须将收入分派更正、社会保障完善与科技创新深度耦合，才智将14亿东谈主口的耗尽后劲转变为引颈全球复苏的“中国能源”。

王涵：在外部省略情趣高涨布景下，内需的遑急性高涨，不错从稳存量和拓增量两个维度来看。一是褂讪钞票价钱，筑牢内需根基。褂讪钞票价钱，不仅是吝惜金融阛阓自由驱动的关节举措，更是扩内需政策落地生根的基础保障。二是顺应耗尽形状转变，优化内需供给结构。建议在制定政策刺激内需时，充分辩论年青东谈主的耗尽偏好，戒备将中国文化元素与中国脉土品牌相联接，打造更多具有文化内涵和创新活力的耗尽家具与服务，以知足年青耗尽者日益各样化、个性化的耗尽需求，推动内需阛阓的高质地发展。

程强：面对高关税持续压缩对好意思贸易空间，要把扩大内需动作遥远战术，加速补上内需超过是耗尽短板，加自便度深度挖掘扩大内需后劲，不仅要靠总量政策拉动需求，也要依赖微不雅政策饱读舞创造更多优质供给。具体来看，拓宽收入渠谈、耗尽供给牵引需求、改善环境擢升意愿是促进耗尽的抓手，而投资畛域则聚焦制造业和基建，产业基础再造和措施擢起用颈是制造业持续向好的撑持。

中国钞票重估的中枢逻辑不会改变

券商中国记者：“中国钞票重估”的逻辑在所谓“平等关税”的布景下是否有改变？投资者应该如何面对面前的阛阓变化？

管涛：外部省略情趣加多可能导致“中国钞票重估”进程面对报复，但并不会改变“中国钞票重估”的中枢逻辑。一是中国具备科技创新上风。以DeepSeek为代表的科技创新持续为国内经济增长注入新的动能。在政策维持下，民营企业有望络续在科技创新中推崇遑急作用。二是中国具备经济基本面上风。昨年底国内宏不雅政策辘集转向以来，国内经济回升、信心提振、风险化解等积极身分在进一步积蓄和开释，况兼国内务策空间仍然较为充裕，有要求维持经济持续回升向好。三是中国钞票具备政策托底上风。中国政府关于外部省略情趣的挑战早就未雨规划。近期在全球阛阓波动加重布景下，多部委实时发布褂讪成本阛阓的举措，打出了政策组合拳。四是A股低估值上风凸起，阛阓估值水平处于历史低位。因此，投资者应当刚毅遥瞭望好中国经济和中国成本阛阓的信心。

清纯学生妹

汪毅：跻身于全球产业链重构的时期变局，中国钞票的投资范式正在发生根柢转变。从“增长叙事”到“安全溢价”，从“β躺赢”到“α掘金”，只须深度穿透产业逻辑、生动期骗对冲器具、猛烈捕捉政策产业共振点，才智在风险与机遇的再均衡中已毕价值发现。这要求投资者既要有直面地缘冲突常态化的勇气，更须具备在高端制造冲突、耗尽阛阓分层、能源立异深化等畛域深耕易耨的战术定力。

王涵：中国钞票重估可能会从两个方面张开。一是对中国所面对的外部压力的重估。好意思国面前边临的酬酢窘境，骨子上源于其硬实力的衰败。好意思国的酬酢政策转向“森林律例”之后，中国坚持的多边主见将获取更多国度招供。二是在中国“制造+智造”的带动下，中国企业将冉冉向“浅笑弧线”两头升级，金融阛阓关于中国的科技型企业以及愈加平庸的中国制造企业的估值均需要重估。

程强：“中国钞票重估”的逻辑在面前布景下并未发生根柢改变，关税摩擦不改中国钞票相对上风的趋势。此前A股股市以比以往更快的速率订价贸易摩擦的冲击，当股市以最差情况订价之后，当谈判一朝出现缓解，即为契机。阛阓潜在增量资金大，“钱多”的情况下或无需过度悲不雅。中遥远视角来看，政策层面对新兴产业维持力度加码，各地陆续出台具身智能、低空、AI等产业扶植政策，产业趋势较为明确，以科技创新带动全要素分娩率擢升的磋商已毕，将灵验对冲部分关税影响。

排版：汪云鹏

校对：祝甜婷楠里 足交